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国美系资本战略回归A股IPO还是CDR

来源: 作者: 2019-05-14 15:58:28

国美系资本战略:回归A股IPO还是CDR?

尽管外界对国美要借壳中关村回归A股传言纷纷,但国美上下对此均表示了沉默。 近日,有知情人士在接受《证券》采访时,对外界传言一笑置之,并言国美绝不可能借壳中关村。 这位知情人士透露,黄光裕正在着力打造国美系,其运营方针学习了刘伯雄元帅指挥淮海大战时的战略方针,即 吃一个、夹一个、看一个 。即吃定直接A股上市,夹住中关村重组,看住三联股权拍卖,让国美在短时间内拥有三家A股公司,从而完成 国美系 打造。 A股回归已箭在弦上 与中移动、中海油一样,国美也是一家注册在境外、业务在内地的公司,不同的是,国美上市A股受阻不仅仅因为其境外注册身份。 2007年6月,中国证监会向部分券商下发《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》并征求意见。 根据试点办法(草案)规定,红筹股申请在境内首次公开发行股票,应满足四个条件:股票已在香港证交所上市交易一年以上;股票市值不低于200亿港元;近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元;50%以上的经营性资产在境内,或者50%以上的利润来源于境内业务。 国美电器于2004年6月借壳原京华自动化在香港上市,已满足在香港证交所上市交易一年以上的条件;而早在2007年国美的股票市值就已超过200亿港元;国美50%以上的经营性资产在内地,这也无可厚非。 当年国美没有通过的主要原因,关键就卡在第三条要求上,草案中要求 连续三年净利润不低于20亿港元,而国美自2007年前推三年净利润合计为16.71亿元人民币,与规定有一些差距。 这也只是以前的事了,国美现在这些条件应该都符合了,重要的就是回归方案和证监会的审批。 国美副总裁何阳青在接受本报采访时对国美没有批回归A股显然有些惋惜。 对于证监会所规定的条件,现在国美显然都已经满足。 2008年初开始,黄光裕的资本运作频繁,2月14日对三联集团偷袭成功轻夺了三联商社的大股东,虽然在之后争夺三联商社实际控制权耗费了近5个月,不过终国美还是拿下了。在与三联集团周旋期间,5月14日黄光裕注资180亿轻巧借壳中关村,实现旗下鹏润地产借壳上市。不到半年时间拿下两家上市公司,显然,黄光裕旗下国美电器对回归A十分迫切。 但证监会关于红筹回归的细节条例并没有出台,因而国美与中海油、中移动一样,正在静心等待。 很多时候不是我们意愿决定的,证监会的审批通过很重要。 何阳青表示。他表示: 国美回归A股的欲望很强烈,不管是什么方案只要对国美有利,对回归A股有利,我们都会努力去尝试。 鹏润地产将 装入 中关村 中关村对黄光裕来说,只是用于地产布局和融资。 公开资料表明,2006年7月,黄光裕旗下的鹏泰投资从北京住总集团受让中关村27.51%的股份,以持有29.58%的股份成为中关村大股东。从此,黄光裕对主业不清、巨额担保风险和财务负担沉重的中关村开始了漫长重组之路。 今年5月4日,北京中关村科技发展(控股)股份有限公司召开第三届董事会2008年度第四次临时会议,重组取得实质性进展,本次审议通过了《关于非公开发行股份购买资产暨关联交易预案》。 而公告显示,黄光裕本次注资规模约为180亿元。拟非公开发行股份数不超过12.27亿股。通过本次交易,中关村将彻底摆脱主营业务不明确、负债率高、新业务拓展不畅等困境,重塑核心竞争力和竞争优势,集中精力发展和扩大房地产业务,成为综合实力强、盈利能力高、增长潜力大的优质房地产上市公司。资产注入完成之后,中关村的产业将包括一级土地开发、住宅、科技园区以及商业、写字楼、酒店等多种业态,形成了错位经营、功能互补、业态种类齐全的竞争优势。 在国美的鹏润地产刚刚借壳中关村成功之时,采访何阳青,曾就此问题问及何阳青,他当时曾表示,中关村重点是房地产,跟国美主营电器有差距,并对揣测中关村借壳的说法,表示否定。 而中关村常务副总裁王军在接受采访时表示, 此次重组完成后,鹏润地产原有的经营人才和团队将会进入中关村。 而对于中关村未来的前景王军表示: 本次注入的房地产项目目前大多处于前期和开发建设期,利润将主要体现在今后几年,伴随资金的持续循环及项目的滚动开发,中关村的未来持续经营能力较强,预计2008年和2009年净利润将分别达到4.5亿元和7亿元以上。 目前鹏润地产已经介入了包括住宅、商业、写字楼在内的多种物业类型的开发,以及介入房地产的一级开发、二级开发,还有工程建设,销售运营及物业管理等房地产产业链的各个环节,在地产领域形成了从房地产规划设计、开发、施工建设到商业运营和物业管理的产业链条。 作为鹏润地产未来的资本平台,中关村将是鹏润地产打通产业链的重要组成部分。中关村的科技地产定位也被认为是黄光裕带来的新的战略支点。 由此不难看出,黄光裕对打造旗下地产业已经规划详尽,那么对于未来经营发展规划如此之细的中关村,如果黄光裕的国美电器整体回归A股想借壳中关村,那么必将让刚刚走上轨道的中关村变轨,那么鹏润地产将价值180亿元的地产业务放入A股上市公司中关村,预打造地产航母之策也没了更大的意义,这也显然太过儿戏。 如果国美选择进入中关村的话,那么中关村就将和三联商社形成同业竞争的关系,这种事倍功半的事,聪明的黄光裕显然不会做。 三联商社已成鸡肋 在5个多月三联商社控制权的争夺战中,三联商社对于国美而言如同 鸡肋 食之无味,弃之可惜 ,但无可厚非黄光裕拿下三联商社不是投资这么简单,显然是为旗下国美电器回归A股铺路。 事实上,谋划资本市场的转身,更多缘于国美家电市场布局的考虑。即使是初的收购三联商社2700万股,也是期望通过三联商社在山东的优质渠道资源和品牌积累,把控住在山东地区的主导地位,收购仅仅是其在全国销售络布局上走的一步棋。 也许国美当初拿下三联商社确实想过借壳三联商社回归A股,但是历经5个多月的收购、终拿下三联商社却是个空壳,也许是国美当初始料不及的。 日前从一个知情人士处了解到,国美目前没有借壳三联商社的打算,借壳中关村也是再考虑和后备阶段,但可以肯定是国美的A股回归是个整体过程。 该人士还吐露,国美虽然现在已经夺得了三联商社的控制权,但三联商社的问题很多,资产不完整,国美目前也没有注资的打算,三联商社的很多问题都没有解决,国美目前肯定不会考虑借壳三联商社。 而该人士的话似乎也应国美副总裁陈晓此前对三联商社的评价,陈晓曾公开表示,国美不会单方面对三联进行重组,而是将联合其他股东共同完成重组。当前首要的工作是对原三联商社进行审计,在这些问题没有解决之前,国美不会向三联商社上市公司注资。 也不可忽视一点,目前国美仅仅是三联商社的股东之一,现在董事会的改组还没有完成,具体工作还没有真正展开。何阳青也表示: 当初,我们更多是从行业整合角度考虑进入三联商社的,未来我们更多的是解决历史遗留问题,这需要很长的时间和很艰难的工作。 而实际上,国美早就流露出不会轻易注资三联的意向。早些时候,陈晓就曾公开发表 (三联)上市公司完全是个空壳公司 等言论,历经5次拍卖终得三联商社的国美,对于解决三联商社的问题似乎并不急与一时。 如果国美电器对于回归A股必将把三联商社这个 鸡肋 弃之,那么如果黄光裕想借壳回归还有一种可能,就是刚刚注资180亿,装入旗下地产业的壳 中关村。 回归A股IPO还是CDR? 对于国美这种A股回归的迫切欲望,东方证券分析师郭先生认为,这应该与国美当前H股市场表现不无关系。 据知名证券公司美林今年8月13日的报告,美林维持国美电器 跑输大市 评级,认为其门店销售增长透明度减少,目标价由4.25港元降至3.8港元。报告指出,并购及毛利率扩张是国美业绩增长的关键动力;而第二季同店销售增长由首季3.17%下滑至-2.7%,预计下半年增长趋势下跌。而反观苏宁电器()在国内A股市场的表现,近期则始终停留在每股40元左右,这对于在国内家电连锁市场上一直意图排除竞争对手的国美,肯定是一种刺激。 现如今,尽管苏宁电器门店络在600家左右,仅为国美的一半,销售规模也只有其50%,但在整个家电连锁行业内,其仍然具有与国美抗衡的实力。 对于这点何阳青也表示肯定,国美的主营业务都在大陆,只有回归才能体现国美的真正价值。 根据国美电器8月12日发布的2008年中期业绩报告,其上市公司零售络已覆盖全国198个城市,共有门店828家,总营业面积296万平方米,比上年末增长12.21%;其中,上市公司净利润为11.5亿元人民币,同比增长191.1%。而未上市的351家门店在2007年已经获得的净利润超过5亿元,2008年预计超过8亿元。 正如国美所希望的整体回归A股似乎更能体现国美的价值。 就国美回归A股的方式有首发和借壳两种方式,一般来说借壳上市可以节省50%以上的资金和60%以上的时间。 招商证券分析师李阳认为。 就在国美着力直接回归A股之时,又有消息传出,红筹回归的另一融资工具CDR推出时机也渐成熟,上海证券交易所已把对CDR的研究报告上报中国证监会。 因而,同样为红筹公司的国美,其A股上市是IPO还是CDR,也再次引起业界关注。 截至本报发稿止,本报得到消息,如果上证所推出CDR,国美将CDR。

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